永續合約入門系列 · 第 3 篇 · 2026
強平價怎麼算？逐倉公式、算例，以及全倉 vs 逐倉怎麼選
本篇只講機制和計算：強平是怎麼被觸發的、強平價怎麼估、全倉和逐倉在數學上差在哪。 「怎麼用停損和倉位管理避免走到強平那一步」是另一個話題，見《停損與爆倉的區別》； 名義價值、保證金、標記價格這些基礎概念，見系列第一篇《永續合約入門》。
幾乎每個交易過合約的人都有過這種時刻：盯著倉位頁上那個「預估強平價」，不知道它是怎麼來的，也不知道為什麼加了點保證金它就挪了位置。 其實它背後只有一個等式。把等式看懂，您就能在開倉之前回答兩個最重要的問題：價格反向走多少我會被平掉？被平掉時我會虧多少？
一、強平是怎麼被觸發的
開一筆合約倉位，交易所會要求兩個數字：
- • 初始保證金：開倉時鎖住的錢，＝ 倉位價值 ÷ 槓桿；
- • 維持保證金：這筆倉位至少要保留的錢，＝ 倉位價值 × 維持保證金率（例如 0.5%）。
價格反向波動時，未實現虧損會一點點吃掉保證金。規則只有一句話：
保證金 − 未實現虧損 ≤ 維持保證金 → 觸發強平
未實現虧損按標記價格計算（主流交易所的普遍做法，以各所規則為準）
維持保證金是交易所留出的「處理餘量」：強平單在市場上成交需要時間，價格還可能繼續走，這一小塊錢用來覆蓋平倉過程中的滑點和強平費用。 所以強平發生時，這部分餘額一般不會退回給您。強平價，就是讓上面這個等式恰好相等的那個價格。
二、逐倉強平價公式與推導
適用範圍：USDT 本位（線性）永續合約、逐倉模式、忽略手續費和資金費。設開倉價 P、槓桿 L、維持保證金率 m。
多單
強平價 ≈ P × (1 − 1/L + m)
空單
強平價 ≈ P × (1 + 1/L − m)
推導（多單，三行）
數量 Q，倉位價值 Q×P，保證金 ＝ Q×P／L，價格跌到 X 時虧損 ＝ Q×(P − X)，維持保證金按開倉價值算 ＝ m×Q×P。
強平條件：Q×P／L − Q×(P − X) ＝ m×Q×P
兩邊除以 Q 再整理：X ＝ P − P／L + m×P ＝ P × (1 − 1/L + m)。空單把虧損換成 Q×(X − P)，同理得 P × (1 + 1/L − m)。
公式翻譯成白話：多單能扛的跌幅 ≈ 1/槓桿 − 維持保證金率。10 倍槓桿，保證金是倉位的 10%，扣掉 0.5% 的維持保證金，能扛約 9.5% 的反向波動。 順帶也解釋了為什麼每一檔的最高槓桿總是低於 1/m：如果 1/L 小於等於 m，開倉那一刻就已經滿足強平條件。
三、算例：槓桿與強平距離
開倉價 100,000 USDT，維持保證金率 0.5%（示例值；實際值按幣對和倉位檔位而定）：
| 槓桿 | 1/L − m | 多單強平價 | 空單強平價 | 能扛的反向波動 |
|---|---|---|---|---|
| 5x | 20% − 0.5% | 80,500 | 119,500 | 19.5% |
| 10x | 10% − 0.5% | 90,500 | 109,500 | 9.5% |
| 20x | 5% − 0.5% | 95,500 | 104,500 | 4.5% |
| 50x | 2% − 0.5% | 98,500 | 101,500 | 1.5% |
| 100x | 1% − 0.5% | 99,500 | 100,500 | 0.5% |
注意 100 倍那一行：0.5% 的波動，BTC 在一根 1 分鐘 K 線裡就可能走完。高槓桿在逐倉下的意思是「幾乎沒有容錯」，而不是「賺得多」。
用金額核對一遍（10x 多單）
保證金 1,000 USDT × 10 倍 ＝ 倉位價值 10,000 USDT ＝ 0.1 BTC。維持保證金 ＝ 10,000 × 0.5% ＝ 50 USDT。
價格跌到 90,500：虧損 ＝ 0.1 × (100,000 − 90,500) ＝ 950 USDT，剩餘保證金 ＝ 1,000 − 950 ＝ 50 USDT ＝ 維持保證金，恰好觸發。✓
空單同理：價格漲到 109,500，虧損 ＝ 0.1 × 9,500 ＝ 950 USDT，剩 50 USDT，觸發強平。
四、為什麼交易所顯示的不一樣
簡化公式用來理解機制、估算距離；交易所顯示的數字會有出入，原因通常是下面五個之一：
1. 維持保證金率是分檔的
交易所按倉位價值分檔（常稱「風險限額」或「檔位」）：倉位越大，維持保證金率越高、可用的最高槓桿越低。 同樣 10 倍多單，如果您的倉位落在維持保證金率 1% 的檔位，強平價就是 100,000 × (1 − 0.1 + 0.01) ＝ 91,000，比 0.5% 時近了 500 USDT。 各檔位的具體數值在交易所的合約說明裡查，本文的 0.5%、1% 只是示例。
2. 手續費可能被計入
有的交易所從逐倉保證金裡扣開倉費，或者在強平計算中預留平倉手續費，做法各不相同。 以上面的 10x 多單為例，假如 5 USDT 開倉費（10,000 × 0.05% 示例費率）從保證金裡扣，保證金變成 995： 995 − 0.1 × (100,000 − X) ＝ 50 → X ＝ 90,550，強平價上移 50 USDT。
3. 資金費會慢慢挪動強平價
如果資金費從逐倉保證金裡結算，持倉越久保證金越薄。延續資金費率指南裡的算例 2： 同一筆 10x 多單，在 +0.1%／8 小時的費率下持有 7 天，付出 210 USDT，保證金剩 790： 790 − 0.1 × (100,000 − X) ＝ 50 → X ＝ 92,600。價格一分沒動，強平價從 90,500 挪到了 92,600。
4. 維持保證金按標記價格還是開倉價算
上面的推導假設維持保證金按開倉價值算。若按當前標記價格下的倉位價值算，多單強平價變成 P × (1 − 1/L) ÷ (1 − m)，空單是 P × (1 + 1/L) ÷ (1 + m)。 10x 的例子裡分別約為 90,452 和 109,453，與簡化公式差約 50 USDT——方向一致，估算時可以忽略。
5. 全倉模式不能用單筆公式
全倉下，緩衝是整個帳戶的權益，強平價取決於帳戶餘額和所有全倉倉位的盈虧，單筆公式不適用。下一節專門講。
結論：以交易所顯示的強平價為準，用公式來理解它為什麼在那裡、什麼會讓它移動。
五、全倉 vs 逐倉：同一筆倉位的兩種結局
逐倉（Isolated）：給每筆倉位單獨劃一份保證金，這筆倉位的緩衝只有這一份。 全倉（Cross）：帳戶裡的可用餘額是所有全倉倉位共用的緩衝。 用同一筆倉位對比最直觀：
帳戶 10,000 USDT。在 100,000 開 0.5 BTC 多單，倉位價值 50,000 USDT，維持保證金率 0.5% → 維持保證金 250 USDT。忽略手續費和資金費。
逐倉 10x
劃出保證金 50,000 ÷ 10 ＝ 5,000 USDT。
強平價 ＝ 100,000 × (1 − 0.1 + 0.005) ＝ 90,500（跌 9.5%）。
觸發時虧損 0.5 × 9,500 ＝ 4,750，剩下的 250 一般在強平流程中耗掉——這 5,000 USDT 基本全部損失；
帳戶裡另外 5,000 不受影響。
全倉
緩衝是帳戶全部 10,000 USDT。
強平條件：10,000 − 0.5 × (100,000 − X) ＝ 250 → X ＝ 80,500（跌 19.5%）。
強平價遠了一倍多，但觸發時虧損 0.5 × 19,500 ＝ 9,750，帳戶幾乎清零。
這就是兩者的本質取捨：逐倉用「更近的強平價」換「虧損封頂在這一份」；全倉用「整個帳戶兜底」換「更遠的強平價」。 沒有哪個天然更安全，取決於您更怕哪一種結局。
全倉的第二個特點：倉位之間互相影響
繼續上面的全倉帳戶，假設同時還有一筆 ETH 倉位，倉位價值 10,000 USDT（維持保證金 50），此時浮虧 3,000 USDT。 BTC 這筆的強平價（假設 ETH 價格不動）變成：10,000 − 3,000 − 0.5 × (100,000 − X) ＝ 250 ＋ 50 → X ＝ 86,600。 BTC 價格沒動，強平價因為另一筆倉位的虧損上移了 6,100 USDT。 反過來，另一筆倉位在賺錢時，也會把這筆的強平價推遠。全倉的強平是帳戶級事件，不是單筆事件。
一個用詞提醒：「全倉保證金模式」≠「全倉兜底」
本文的「全倉」專指交易所的保證金模式。我們在極致系列風險全解裡說的「帳戶兜全倉」「全倉保護」， 指的是 CoinTech2u 的資產防護——按您設定的淨值線，把整個交易組合的倉位一起平掉的帳戶級停損功能，是產品層面的風控，和交易所的保證金模式是兩回事。 兩者可以同時存在：保證金模式決定交易所在哪裡強平，資產防護決定策略在哪裡先行離場。
六、怎麼選：取捨表
| 逐倉 | 全倉 | |
|---|---|---|
| 強平時最多虧多少 | 這筆倉位的保證金（＋您追加進去的部分） | 可能是整個帳戶的大部分權益 |
| 強平價距離 | 由槓桿直接決定（≈ 1/L − m），通常較近 | 由帳戶權益決定，通常較遠 |
| 倉位之間 | 互相隔離，一筆爆掉不牽連其他 | 共享緩衝：賺錢的倉位撐虧錢的倉位，也可能一起倒 |
| 管理成本 | 需要逐筆關注強平價，必要時手動追加保證金 | 不用逐筆追加，但要盯帳戶整體的保證金率 |
| 資金費、手續費的影響 | 可能直接削薄這一筆的保證金，強平價逐漸靠近 | 從帳戶權益裡扣，所有倉位的緩衝一起變薄 |
| 比較適合 | 高槓桿的單筆投機、想把單筆最大虧損固定死 | 多倉位組合、對沖結構、願意以帳戶為單位管理風險 |
兩條實用規則，不管選哪個都成立：
- • 選全倉，就把帳戶當成一筆倉位來管。全倉不是「不會強平」，是「強平時整個帳戶一起承擔」。帳戶裡不該放您不準備承擔風險的錢——可以用交易所的子帳戶把不同用途的資金隔開。
- • 選逐倉，就不要在快強平時一路追加保證金。逐倉的意義是把虧損封頂；一路往裡補錢，等於親手把封頂拆掉，把逐倉變成了沒有共享好處的全倉。
七、槓桿到底影不影響強平？
讀過《槓桿與倉位指南》的讀者可能會問：那篇說「倉位價值確定後，調槓桿只改變保證金佔用」，這篇又說槓桿決定強平距離，哪個對？ 兩個都對，差別在強平的緩衝是什麼：
逐倉：緩衝 ＝ 這筆的保證金
倉位價值不變，槓桿調高 → 鎖的保證金變少 → 這筆倉位的緩衝變少 → 強平價變近。第三節的表就是這個關係。
全倉：緩衝 ＝ 帳戶權益
倉位價值不變，槓桿調高 → 鎖的保證金變少、可用餘額變多，但它們都還在同一個帳戶裡、都是緩衝 → 強平價基本不隨槓桿設定變化。 第五節全倉算例裡根本沒有用到槓桿，就是這個原因。
兩種模式下有一件事是相同的：真正把強平價拉近的，是更大的倉位價值，或者更少的帳戶權益。 這正是《槓桿與倉位指南》強調「風險旋鈕是倉位大小，不是槓桿數字」的原因。
CoinTech2u 的策略使用全倉保證金。所以對機器人用戶來說，適用的是上面「全倉」那一欄：強平緩衝是整個合約帳戶的權益，策略裡的槓桿設定主要決定保證金佔用，不單獨決定強平價——《槓桿與倉位指南》的結論在這裡完全成立。 反過來，全倉也意味著同一帳戶裡的所有倉位共享這份緩衝：請保持期貨錢包資金充足，也不要在同一個帳戶裡另外手動開倉。
在交易所強平之外，CoinTech2u 還有一層保護：帳戶級的智慧防護（Equity Guard）按您設定的淨值線主動平倉，設計目標是在交易所強平門檻之前先行離場—— 公開的實盤統計裡，系統停損僅在 0.054% 的已平倉訂單中觸發，其中沒有一筆是被交易所強平。 但我們在風險說明裡也寫明了邊界：極端行情下的滑點，以及交易所強平先於防護動作的情況都可能發生，它是減損工具，不是保本承諾。 所以無論用不用機器人，知道自己的強平價在哪裡都是必修課。
八、常見問題
Q：插針穿過了我的強平價，為什麼沒被強平？
因為插針通常發生在最新價上，而主流交易所用標記價格判斷強平；標記價格參考多家現貨交易所，往往沒有跟著插下去。反過來，標記價格到了，即使最新價看起來還沒到，也會觸發。 兩個價格的區別見系列第一篇第五節。
Q：追加保證金能把強平價推遠嗎？
逐倉下可以：給 10x 多單從 1,000 補到 1,500 USDT 保證金，強平條件變成 1,500 − 0.1 × (100,000 − X) ＝ 50，X ＝ 85,500。 但請先回答一個問題：補進去的錢，是不是本來就打算讓這筆倉位虧掉的？如果不是，補倉就是在拆逐倉的封頂（見第六節）。
Q：持倉中可以切換全倉／逐倉嗎？
多數交易所在該幣對有持倉或掛單時不允許切換保證金模式，需要先平倉、撤單。各所規則不同，以交易所提示為準。 如果您在用自動策略，請不要在策略運行中自行改動交易所端的模式設定，按接入教學（例如 OKX 的合約模式與雙向持倉設定）配置即可。
Q：強平和停損有什麼區別？
停損是您（或策略）主動選擇的離場點，離場後帳戶還有剩餘資金；強平是交易所在保證金不足時強制執行，結果通常是這筆保證金基本歸零。 怎麼用停損、倉位和回撤管理讓自己永遠走不到強平，見《停損與爆倉的區別》。
延伸閱讀
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- • 術語詞典：爆倉／強平
本文為說明性內容，不構成投資建議。公式為忽略手續費與資金費的簡化版本，維持保證金率等數值均為示例；實際強平價以交易所顯示為準。